Reuters: Resesyon riski var ama endişe verici boyutta değil

ABD'de hayal kırıklığı yaratan istihdam verileri, dünyanın en büyük ekonomisinin yumuşak iniş yapacağına dair güveni sarsarak küresel hisse senedi piyasalarının düşmesine ve faiz indirimi beklentilerinin artmasına neden oldu.

Ancak yatırımcıların yen carry trade pozisyonlarından vazgeçmesi de satış baskısında önemli rol oynadı.

Bir resesyon ihtimalini kimse bilemese de, Goldman Sachs ABD'nin resesyona girme olasılığına yönelik tahmini yüzde 25'e yükseltti. JPMorgan ise resesyonun yıl sonundan önce başlama ihtimalini yüzde 35 olarak görüyor.

Yakından izlenen beş piyasa göstergesinin küresel resesyon riskleri hakkında söyledikleri:

1- VERİ BİLMECESİ

ABD'de işsizlik oranı temmuz ayında, işe alımlardaki belirgin yavaşlamanın da etkisiyle son üç yılın en yüksek seviyesi olan yüzde 4,3'e yükseldi.

ABD'de işsizliğin artması "Sahm kuralının" tetikleyici noktasına ulaşarak resesyon endişelerini tetikledi.

İşsizlik oranının üç aylık hareketli ortalaması önceki 12 ayın en düşük seviyesine göre yüzde 0,50 puan arttığında devreye giren Sahm kuralı, resesyonun gelmekte olduğuna işaret ediyor.

Yine de birçok ekonomist, rakamların göç ve Beryl Kasırgası'nden etkilenmiş olabileceği göz önüne alındığında verilere verilen tepkinin abartılı olduğunu düşünüyor.

ABD'de dün açıklanan veri de, işsizlik maaşı başvurularının geçen hafta beklenilenden fazla düştüğünü göstererek bu görüşü destekledi ve hisse senetlerinin yükselmesine neden oldu.

Danışmanlık şirketi TS Lombard'da küresel makro biriminin direktörü Dario Perkins, "İstihdam hala artıyor. Eğer istihdamın negatife döndüğünü görmeye başlarsanız, bu gerçek bir resesyonun başladığına dair beni çok daha fazla endişelendirir" dedi.

ABD ekonomisi ikinci çeyrekte yıllık bazda yüzde 2,8 büyüyerek ilk çeyrekteki büyüme oranının iki katına çıktı ve salgın öncesi ortalamayla aynı seviyeye geldi. ABD'de hizmetler PMI da büyümenin devam ettiğine işaret ediyor.

Ancak Euro Bölgesi'nde hizmetler PMI büyümenin durakladığına işaret ederken, Çin'deki toparlanma da kırılganlığını koruyor.

Citi'nin sürpriz endeksine göre, küresel ekonomik veriler 2022 ortalarından bu yana en yüksek oranda negatif sürprizler yaşanacağına işaret ediyor.

2- HİSSE SENETLERİ HEZİMETİ

Küresel hisse senetlerini izleyen MSCI endeksi temmuz ayındaki rekor seviyelerinden yüzde 6'dan fazla gerilerken, S&P 500 endeksi ağustos başından bu yana yüzde 4'ten fazla düştü.

Yine de analistler, bu yıl küresel olarak hala yüzde 7 civarında artıda olan hisse senetlerinin resesyon sinyali vermekten uzak olduğu görüşünde.

Goldman Sachs, ABD hisse senetlerindeki her yüzde 10'luk satışın önümüzdeki yıl büyümeyi yarım puandan biraz daha az düşüreceğini öngörüyor.

Analistler, kredi koşullarının daha önemli olabileceğini dile getiriyor.

Avrupa ve ABD'de şirket tahvillerinin devlet tahvillerine göre ödediği risk primi artsa da, analistler tahvil hareketlerinin henüz resesyon risklerinin yüksek olduğuna işaret etmediğini söylediler.

BofA'ya göre, ABD'nin yatırım yapılabilir tahvilleri ve Hazine tahvil getirileri arasındaki farkın işaret ettiği resesyon beklentileri, 2022-2023'teki seviyelerinin yaklaşık yarısı yüksekliğinde.

3- FAİZ İNDİRİMLERİ

ABD istihdam verileri ve Merkez Bankası'nın (Fed) gevşeme yanlısı olması nedeniyle işlemciler, yıl sonuna kadar yaklaşık 100 baz puan faiz indirimini fiyatlıyor.

Bu, hafta başında 130 baz puanın üzerine çıkan beklentinin altına olsa da, 29 Temmuz'da yaklaşık 50 baz puan seviyesinde bulunan beklentinin iki katı. Piyasalar, Fed'in eylül ayında 50 baz puan faiz indirimine gitmesine de yüzde 50'nin üzerinde ihtimal veriyor.

Aviva Investors Portföy Yöneticisi Steve Ryder, Fed'in bu yıl üç kez faiz indirimine gitmesinin muhtemel olduğunu ancak ekonomik verilere dair belirsizlik göz önüne alındığında, piyasaların daha fazla indirim olasılığını fiyatlamasının da anlaşılabilir olduğunu söyledi.

Yatırımcılar bu yıl Avrupa Merkez Bankası'nın üç kez daha faiz indirimine gitme olasılığını yüksek görüyor.

4- GETİRİ EĞRİSİ

Faiz indirimi beklentileri kısa vadeli ABD Hazine getirilerinin düşmesine neden olurken, getiri eğrisinin 10 yıllık ve 2 yıllık Hazine tahvil getirileri arasındaki farkı takip eden ve yakından izlenilen kısmı US2US10=TWEB Pazartesi günü Temmuz 2022'den bu yana ilk kez pozitife döndü.

Getiri eğrisinin tersine dönmesi tarihsel olarak ufukta resesyon olduğunun habercisi olarak görülse de, resesyon yaklaştıkça eğri normale dönme eğilimine giriyor.

Ancak, eğrinin bu döngüde rekor süre boyunca ters dönmesi ve resesyonun gerçekleşmemesiyle Reuters'ın yılın başlarında yaptığı ankete katılan stratejistlerin çoğu artık eğriyi güvenilir bir resesyon göstergesi olarak görmüyor.

O zamandan bu yana tersine dönen eğri dün eksi 5 baz puan seviyesindeydi.

5- DR. BAKIR

Ani yükseliş ve düşüş göstergesi olması nedeniyle "Dr. Bakır" olarak da nitelenen metal, bu hafta dört buçuk ayın en düşük seviyelerine gerileyerek resesyon izleme listesine sağlam bir şekilde yerleşti.

Ton başına yaklaşık 8 bin 750 dolardan işlem gören üç aylık Londra Metal Borsası bakır fiyatları küresel ekonomik görünüme ilişkin kötümserliği yansıtarak mayıs ayında ulaştığı rekor seviyeden yaklaşık yüzde 20 geriledi.

Küresel talebin sağlığına ilişkin bir başka barometre olan petrol fiyatları ise son ayların dip seviyelerine yakın seyrediyor. Ancak Ortadoğu'daki gerilimin en büyük petrol üreticisi olan bölgeden gelen arzı kısıtlayabileceği yönünde endişelerle değer kaybı sınırlı kaldı.